近期，A股维持不温不火的窄幅震荡局面，但定向增发市场火爆异常，频频出现溢价发行的情况，近期就有丽珠集团、王府井、上海电气等上市公司以高于定增定价甚至市价发行的方式进行定增，以往“折价+α+β”的定增盈利模式正在发生变化。定增大有形成卖方市场的趋势，引发上市公司、基金机构、普通投资者的连锁反应，有参与定增的投资者惊呼“疯狂”。中国证券报记者采访发现，目前市场上的优质定增项目奇货可居，有的上市公司甚至延缓发行节奏，惜售心理浓厚。参与定增的机构投资者特别是银行委外资金、公私募定增产品等可谓“一票难求”，资金投资需求难以满足，产品建仓压力陡增。

　　定增的逆市强劲表现能否继续？当前，监管部门对定增审核趋严，银行理财新规卡紧资金端，在此背景下，上市公司定增逐步走向理性、回归常态的趋势正在酝酿。投行人士指出，估值高于实际价值并且不考虑资金时间成本，这样的定增怪相不可能是常态。

　　报高价大有人在

　　“我觉得现在定增市场有些疯狂。”作为资深大户，朱先生是定增市场的“老玩家”。在他的构想中，伴随着A股市场的持续震荡以及监管政策对各路资金投资运作的进一步规范，上市公司的定向增发势必面临越来越大的阻力，正是低位获取筹码的好机会。但出乎他意料的是，在最近某上市公司的定增报价中，他“玩脱了”。

　　“我本来以为，报价比上市公司之前公布的定增底价高，应该十拿九稳。没想到，虽然二级市场低迷，但定增市场却这么火热，我的报价已经到我心理极限了，居然还有人加价！”朱先生不无失意地说，“说句良心话，我与这家上市公司的关系不错，参与定增还心存帮衬一把的意思，但结果完全是一厢情愿。”

　　朱先生告诉中国证券报记者，从他事后打探的情况来看，在定增报价过程中，公募基金勇于报高价是他“失手”的根本原因。此前，对于这次定增，他已考虑到定增底价过低的因素，将报价提高了10%左右。但与同行和上市公司交流后，他发现报高价的人比比皆是，于是他一口气将报价提高至超过底价约10元/股，认为自己已经锁定了此次定增，不料却遭遇了许多基金专户产品更高的报价，最终定增发行价比他的心理极限还要高约10%，朱先生不得不出局。

　　朱先生总结这次出师不利的经验时说，“就算考虑上市公司未来发展的种种预期，也已经充分反映在股价里了。如果公司发展不如预期，那现在的最终定价就有透支的可能。毕竟我们是拿自己的钱做投资，不像机构，他们有自己另外的算盘。”

　　公开信息显示，机构敢于报高价的情况不在少数。例如，丽珠集团近日公布的定增发行情况显示，公司以50.10元/股的价格向鹏华资管、财通基金、大成基金等五家机构发行2909.8万股，锁定期为一年。丽珠集团此次定增的最终发行价格相当于本次发行底价37.86元/股的132.33%，相当于本次发行申购日前20个交易日公司股票交易均价49.12元/股的102.00%。公告显示，发行人和主承销商共收到52家投资者提交的《申购报价单》。再如，众生药业一年期定增13.00元/股的发行价为发行底价11.23元/股的115.76%，为申购报价日前20个交易日股票交易均价12.86元/股的101.09%。东鼎国际财富、第一创业证券、华融天泽投资、鹏华资管、申万菱信资管等投资者参与了定增。